스톡옵션제(stock option, 주식매입선택권제)

 

1. 개념

이는 회사가 임직원(주로 임원이나 경영진)에게 일정량의 자사 주식을 일정한 기간 내에 사전에 약정된 가격(행사가격)으로 일정한 수량까지 매수할 수 있는 권리를 주는 인센티브제도이다. 이는 주식에 근거한 보상제도로서 조직구성원이 열심히 노력하여 조직의 성과가 증대된다면 주가도 동반 상승한다는 점을 핵심가정으로 한다. 따라서 장래의 일정 시점에서 주가가 행사가격을 상회할 경우 옵션을 행사하여 회사로부터 주식을 매입하고 이를 시장에 매각함으로써 이익을 남길 수 있다. 한국에서는 1996년 12월에 증권거래법이 개정되면서 주식매입선택권이라는 이름으로 스톡옵션을 법제화하였다.

스톡옵션의 예를 다음과 같이 이해할 수 있다. 유능한 최고경영자 A를 외부에서 스카우트 하면서, 연봉 외에 이 기업의 주식 10만주를 현재의 시장가격인 1만원으로 '살 수 있는 권리'를 준다고 가정하자. 만약 A가 기업을 성공적으로 경영하여 3년뒤 이 기업의 주가가 2만원이 된다면 이 경영자는 주당 가격상승분인 1만원씩 총 10억원의 추가보상을 받는 셈이 된다. 반대로 주가가 5천원으로 하락한다면 이 경우 스톡옵션의 행사권리를 포기하면 되므로 A 는 손해보는 것은 아니다.

 

2. 목적

당초 스톡옵션제는 최고경영자를 위한 개인 인센티브 보상제도로 사용되었으나, 최근에는 펩시콜라, HP, 스타벅스 등의 기업에서와 같이 종업원에게도 이를 부여하는 경우가 종종 있다. 스톡옵션을 통해 기업은 차의적이고 우수한 인재의 유치, 업적과 보상 간 연동을 통한 대리인 문제의 극복, 장기적 기업가치 극대화를 위한 조직구성원들의 동기부여라는 목적 하에 실시된다.

 

3. 유형

스톡옵션제의 대표적 유형들 중 일부를 살펴본다.

- 인센티브 스톡옵션 : 이는 일정한 요건 하에 세제상의 우대조치가 인정되는 스톡옵션으로, 회사가 임직원들에게 미래의 일정한 기간 내에 약정된 가격으로 일정한 자사주를 매입할 수 있는 권리를 부여하는 제도이다. 가장 일반적인 스톡옵션의 유형이라 할 수 있다.

- 주식평가보상권 : 주식상승보상권, 주식평가권 등으로 다양하게 불리는 주식평가보상권은 임직원에게 일정기간에 있어서 자사주의 시장가격 상승액을 보상으로 받을 수 있는 권리를 부여하는 제도이다. 여기서는 실제 주식의 매매가 이루어지지는 않는다.

 

4. 긍정적 기대효과

첫째, 성과와 연계한 보상으로서 종업원(특히 관리자나 경영자)의 동기를 증징하는 효과를 가진다. 특히 주가가 기업의 수익성과 성장성에 의해 영향을 받고 경영자가 이들 요인들에 의해 영향을 미칠 수 있는 범위 내에서는 스톡옵션이 효과적인 인센티브가 될 수 있다. 스톡옵션은 그 개념상 주식 연동형 장기 인센티브이므로 보상의 구체적 실현은 권한확정기간(vesting period)을 포함한 장기간이 경과한 후 주식을 매각함으로써 이루어진다. 따라서 부여대상이 장기근속할 경우 더욱 그 효과가 크다.

둘째, 우수인력의 확보와 노사관계의 개선 효과가 있다. 외환위기 이후 대규모로 진행된 구조조정의 결과 한국 근로자의 상당수로부터 소속기업에 대한 충성심이나 조직몰입의 수준 저하를 발견할 수 있다. 이는 궁극적으로 핵심인력의 유출과 조직 분위기 악화로 이어지게 된다. 이러한 상황에서 기존의 보상시스템을 보완하는 도구로서 스톡옵션제도를 활용할 경우 우수인재의 유지뿐만아니라 종업원에게 기업에 대한 주인의식을 갖게 함으로써 노사 간 공통의 이해를 증징하는데 도움이 될 것이다.

셋째, 기업의 감시체계를 보완하는 동시에 대리인 문제를 극복할 수 있다. 스톡옵션을 부여받은 임직원은 기업의 내부감시자 역할을 수행함으로써 투명경영을 촉진하고, 또 기업에 우호적인 지분 보유자가 됨으로써 적대적 M&A로부터 기업을 보호할 수도 있다. 또한 연봉을 받는 임직원에 비해 스톡옵션을 지급받은 임직원은 자신이 기울이는 당장의 노력이 일차적으로 기업의 경영성과에 영향을 미칠 뿐만 아니라 궁극적으로 본인의 이익에도 직결됨을 인지하게 되므로 대리인 문제가 해결될 수 있다.

 

5. 잠재적 문제점

첫째, 기존 주주나 채권자의 이익침해가 발생할 수 있다. 원래 주식가격이 상스하면 이는 주주에게 그 수익이 돌아가야 하는 것이다. 하지만 임직원에게 부여된 옵션의 크기가 클수록 그만큼 기존 주주들은 주가상승의 혜택을 누리지 못하게 된다. 또한 주가폭등의 상황에서 스톡옵션으로 거액의 이익을 본 임직원들이 갑작스레 회사를 그만두는 경우 회사는 인재유출로 인하여 어려움에 빠질 수도 있다.

둘째, 스톡옵션은 경영진에게 과다한 보수를 지급하는 반면(옵션의 개념과 취지상) 이에 상응하는 경영자의 위험부담이 없는 경우가 많아 형평성의 문제가 제기될 수도 있다.

셋째, 경영자들이 단기 성과에 집착할 가능성이 있다. 주가상승에만 집착하여 당장 돈이 되는 영역에만 투자하려고 할 경우, 나중에 주가가 하락하면 회사와 주주에게 피해가 고스란히 전가되는 것이다.

 

출처 : 최중락 <인사관리와 고용관계>